林園最新發聲：消費品沒有被高估，地產股值得摟一把，正在對人工智能領域不斷發起思考

精彩觀點
我們每次投資基本都是抱著終身持有的態度，好的公司我們不會輕易賣。
中藥公司與海外醫藥公司相比市值差距依然很大，中藥股未來仍會持續走牛。
未來十年或二十年，中國的創新藥一定會成長到領先地位，所謂創新就是凡事都要敢想敢做。
大家不要把基金經理妖魔化，敢發基金產品的人，他的初心一定不會是想去害人的。
我最怕等到自己八九十歲了，想到這個好公司沒買進或那個好公司沒拿住，那才會是我最大的失誤。

5月24日，深圳市林園投資董事長林園進行了主題為“立足當下 展望未來”的路演，與投資者分享了他對當前市場的最新思考與觀點。

林園表示，當前A股市場仍處于牛市初期，消費品賽道并沒有被高估；對地產股是抱以密切關注的，并認為當前應該要“摟一把”；同時對人工智能板塊也正在不斷發起思考。

以下為路演實錄（有刪減）：

好公司一旦買進就不會輕易賣出

提問：您覺得當前的市場處于什么階段？多久才能發生實質性的提速？

林園：我認為當前的市場仍處于牛市初期，其實自2015年以來，市場的底部都是在逐步抬升的，這就是趨勢論。具體什么時候能夠走出人人都能掙錢，或掙錢的人多于虧錢的人的大牛市，這個我暫時做不了判斷。

提問：作為價值投資者盛宴的巴菲特股東大會剛剛過去，您覺得哪些觀點值得投資者重點學習？

林園：巴菲特的觀點實際上也是讓你投資能掙錢的公司，就是我們說的好公司。好公司的標準是什么？核心就是壟斷，然后就是印鈔機。這與我說的把全球最好的公司買進、拿住基本是沒有區別的，只是他更為集中。從長遠來看，我認為他是對的，時間也對此給予了很好的回答。

提問：在您的投資中，哪些板塊的投資回報率是比較高的？

林園：雖然上半年境內市場的表現相對普通，但我們的資產倉位還是在最高位。我們在1994年就對境外投資進行了布局，思路就是把全世界最好、最有特色的品牌公司悉數收入囊中，而這些公司在過去一年也確實為我們帶來了很高的回報。

我看好“嘴巴經濟”，但“嘴巴”不僅僅只代表能吃的東西，衣食住行等與民生相關的，剛需的產品都屬于“嘴巴經濟”，我相信這個選股思路是不會出錯的。

提問：您近期參加了一些中藥、乳制品公司的股東大會，您有什么新的投資感悟嗎？

林園：三年疫情期，我們無法線下參會，現在我們很想去投資的公司走一走看一看，看看他們有什么新的變化。

其實參會沒有什么太多實際的目的，如果公司出現了問題，或者之前投資時沒有想好就行動，今天還要為此去操心，那就是投資的失敗。

這段時間我還會陸續去其他公司走一走，并不是特別的關注，只是例行參觀，我發現這些公司并沒有發生什么本質上的變化。其實，我們每次投資基本都是抱著終身持有的態度，好的公司我們不會輕易賣出。

中藥公司與海外醫藥公司相比

市值差距依然很大

提問：一直以來您都很專情于中藥企業，您覺得中藥企業的核心競爭力是什么？

林園：不同時段，行業的核心競爭力也會改變，相對來看，20年前投資中藥的時機并沒有當前好，但我們確實在九十年代就開始不斷在此賽道上進行布局了。

我們始終認為,中藥是有它的獨特性和不可或缺性的，中藥的療效大家也是有目共睹的，中國人如果不投資中藥，那是不是就有些忘本了？

人口老齡化催生了如今中藥行業的消費行情，總有聲音說中藥股有泡沫，但我認為中藥股的估值目前依然是合理的，我們的中藥公司與海外的醫藥公司相比，市值差距依然很大，我依然認為中藥股未來會持續走牛。

提問：您怎么看當前頭部中藥公司的高市盈率呢？中短期還能買入嗎？

林園：如果你認為漲多了，風險高了，就不要買。但總的來說，我們相信中藥股未來會有大的發展，中藥股的總市值和西方國家的醫藥公司相比并不大，只是個別公司可能短期升幅偏高，但我相信這個行業的長期機會依然很大。

提問：目前上市公司2022年年報、2023年一季報披露已經收官，不少醫藥企業業績超出市場預期，并持續得到了資金的關注，疊加當前疫情又有抬頭的趨勢，您覺得下半年醫藥板塊是否會再次迎來階段性的投資機會呢？

林園：凡是與健康有關或與人口老齡化有關的，能促進循環的我都看好。其實中西醫的觀點并不相悖，除了開刀手術，中西醫在保守治療方法上都是改善循環。

對于醫藥板塊的投資，我們也做好了風險防控的準備，我們始終相信人口老齡化帶給醫藥板塊最大的機遇就是銷量會持續增加。集采對醫藥公司只是短期有影響，除非人類都沒有疾病了，否則醫藥公司就能一直發展。

投資醫藥股最主要的就是要看它的消費量，這個是老齡化決定的，62歲消費的藥量相對60歲可能就翻倍了，我的胰島素用量最早是6個單位，但現在一餐我要用21個單位，隨著年齡的增長，藥的用量也是會增長的。

其實對于醫藥股的投資，我也是采取的笨人笨方法，就是把有潛力的公司全部買一遍。

提問：您是否依然看好三大病？

林園：是的。三大病其實都是循環出了問題，當然有些是基因的問題，但癥狀表現出來都是循環出了問題。糖尿病、高血壓、心臟病是不能根治的，如果這三種病能治好，就相當于人的壽命可以無限延長了，所以這上面的投資機會是不斷加大的。

提問：您怎么看待創新藥？中國的創新藥有競爭優勢嗎？

林園：中國的創新藥當前的競爭優勢可能并不大，但它是處于蓄勢待發的階段。俗話說“泥腿子上岸”，通過中華民族的勤勞鉆研，我相信未來十年或二十年，中國的創新藥一定會成長到領先地位，所謂創新就是凡事都要敢想敢做。

提問：您覺得當前適合投資醫藥指數基金嗎？

林園：醫藥股的指數基金風險不大。

消費品公司沒有被高估

白酒、調味品、乳制品等長期持有不會虧

提問：您曾說，過去100年與消費有關的公司占據了全球最賺錢企業總數的70%，對于長坡厚雪的大消費賽道，您覺得目前的投資性價比如何？

林園：我只想說，消費賽道目前沒有高估。

提問：白酒是消費賽道權重最大的板塊之一，在您看來，當前時點還是入場的好時機嗎？

林園：我們對白酒的投資時長應該已經超過二十年了，期間我并沒有過多關注，當前我們對此依舊是持有階段，但我認為，消費板塊目前的位置并沒有被高估。

提問：調味品行業呢？

林園：中國的調味品市場基本已經趨于成熟了，當前買入，拉長周期去看我覺得不會吃虧。

提問：另外，乳制品是市場關注度比較高的行業，因為它和國家的新生兒出生率關聯度比較高，如今其出生率很低，這會對乳制品公司的未來盈利產生影響嗎？

林園：我并不是很擔心中國的嬰兒出生率，我們對周圍的人進行觀察，今年以來生孩子的人已經開始慢慢增多了，我相信政府會解決這個問題，出生人口會達到一個合理的水平。且目前的人口也足以支撐現在的乳制品市值。

提問：糧油板塊呢？

林園：糧油板塊是剛需，我們的策略就是逐步把這些生活的方方面面都“掃一遍”，然后通過持股金額去控制風險。

對于個別公司，我們要有前瞻性的認識，我們更看重企業做事的成功率，當然我們也在不斷的摸索，這還需要時間的印證。

當前正在不斷思考人工智能

沒有參與金融、黃金等

地產股值得“摟一把”

提問：除了與“嘴巴經濟”相關的領域，您覺得下半年還有哪些新的投資機會嗎?

林園：我們也看好人工智能領域，也在對此不斷地思考。

提問：未來幾十年還有哪些行業是您比較看好的呢？

林園：重資產的企業、耐用消費用品企業就盡量不要去投資了，我更看好快消品的投資機會。比如食品和藥品都是有保質期的，所以企業的產能更容易測算，投資一定要選擇自己看得懂的標的。

提問：近期，金融板塊做了一輪“過山車”，您覺得接下來是否還有機會？

林園：我們沒有參與這個板塊。

提問：黃金市場的表現非常強勁，您怎么看待這個板塊后續的投資機會呢？

林園：我個人對這個行業也是采取回避態度的。

提問：對于持續調整的新能源板塊，您怎么看？

林園：新能源是一個發展方向，可能過去炒的太猛了，短期升幅太大，所以出現了調整。股市漲多了就會有風險，但你要看是長期風險還是短期風險。新能源板塊我沒有特別去研究，我們的投資策略是看企業未來三年的發展，如果三年的賬算不清楚，那我們就不會投資。

提問：機場板塊呢？

林園：買這個板塊就等于是買資產，我關注的并不多，如果想改變命運，那關注點一定要在市場潛力越來越大的板塊。但我確認，機場板塊不是一個糟糕的行業。

提問：有人說當前地產股出現了十年一遇的投資機會，您怎么看待地產板塊后續的表現呢？

林園：地產板塊經過大幅下調，遭到了很多人的用腳投票，但我其實是看好的。中國人喜歡房子，說起改善生活，很多人都想要換個好房子，這個過程就需要地產公司去完成，所以地產公司不會消亡。

我覺得地產公司的估值是合理的，如果在三年前，我其實也是回避這個行業的，但如果一塊錢的東西只賣一分錢，那我認為他的投資價值是很高的，當然這還需要時間的驗證。我對地產股是抱以密切關注的，我覺得當前我應該要“摟一把”。

提問：投資者還很關心您的美股投資。

林園：我們幾十年前就開始參與境外投資了，我們也是持續的投入、持續的跟蹤。其實和境內公司一樣，我們的投資方法是不變的，就是對好公司一攬子投入。這與外國人投資A股的思路也是基本相同的，他們也不會頻繁調研，方法就是抓龍頭。

能做基金經理的沒有壞人

提問：林園投資一直都被市場高度關注，公開動向經常被劇透，有人說您是網紅基金經理，對此您怎么看？如此高的關注會對您造成困擾嗎？

林園：大家想找我交流我就會來，我認為這是基本的做人道理，人與人之間需要相互打交道。我從沒自己搞過直播，我并不覺得我是網紅。

提問：在私募排排網老牌私募公司近十年的收益排名中，林園投資一直穩居第一，能分享一下長期位居榜首的秘訣嗎？您是否會有壓力呢？

林園：我沒有特別關注過排名。資本市場是波動的，統計口徑也并不相同，或者時間也存在差異。我的投資思路一直是把全球最好的公司、最掙錢的公司全部買進然后持有等待，我最怕等到自己八九十歲了，想到這個好公司沒買進或那個好公司沒拿住，那才會是我最大的失誤，到了我這個年紀，一定要設定一些投資原則，其他我并不是特別關注，但腦子里也永遠會有一根筋，就是不要高估自己。

我覺得大家不要把基金經理妖魔化，現在有一些人，他根本沒有投資，卻總是喜歡給基金經理下定義，我相信無論公募還是私募基金經理，他們都是善良的，敢發基金產品的人，他的初心一定不會是想去害人的。至于結果則要看個人的能力，畢竟投資成功與否是各方面的因素共同造成的，但我相信能做公募基金或私募基金經理人的，一定沒有壞人。

提問：您是如何把握安全邊際、控制好回撤的呢？

林園：安全邊際就是你在買入時就要做好判斷，我們始終是把買入和持有分開的，一個人想賺大錢，一定要通過長期持有來實現，但持有前也必須要做好風險控制，所以買入時就要對風險控制進行評估，根據當下的市場，評估哪些可以買，哪些需要回避。長期來講，就是要集中持股，不懼怕回撤；短期來講則是不懼怕周期，這就是資本市場的規律。

提問：您怎么看待全面注冊制對A股的影響，您的投資會因此有哪些變化嗎？普通投資者又該如何應對呢？

林園：全面注冊制意味著中國股市與世界接軌，查一下過去一百年美國、日本、德國、英國等成熟市場的發展，看看它們的股價走勢，你就明白了。

提問：您現在這么成功，有事業、有財富，那您還有什么煩惱嗎？

林園：我惟一煩惱就是年紀一天比一天大了，回不去年輕的時候了，時間過的太快了。

提問：您是如何規劃退休生活的呢？

林園：我現在也很忙，會去轉一轉看一看吧，其實退休也不代表我就不炒股了，我還會有一個過渡期，至少5年或者更長的時間。我的投資策略其實不需要特別辛苦，就是把好公司都抓進口袋，其余操心的事并不多。